Веер стоимости портфеля
Каждая полоса — доля путей. Внешняя полоса p5–p95 отсекает по 5% худших и лучших исходов: внутри неё портфель окажется в 90 случаях из 100 при заданных допущениях. Ось здесь всегда накопленным итогом — это траектория стоимости, а годовая ставка на первом-втором месяце ещё не имеет смысла. Годовые показаны в подписях справа и в подсказке от 3-го месяца.
Распределение итога
Доходность за горизонт по 100% путей. Красная зона — убыток.
Максимальная просадка внутри горизонта
Не итог, а самое глубокое падение от предыдущего пика по пути. Именно оно заставляет принимать решения в моменте.
Вклад в доходность против вклада в хвост
Слева — сколько бакет приносит в среднем по всем путям. Справа — сколько он теряет в 5% худших путей. Бакет, у которого правый столбик много больше левого, покупается дорого.
Иллюзия диверсификации
Корреляции здесь не заданы, а измерены на самих смоделированных путях — отдельно по месяцам в норме и по месяцам в кризисе. Сравните две матрицы: то, насколько правая темнее левой, и есть исчезающая диверсификация.
Осторожно с бакетами A и F: низкие числа здесь не означают безопасности. Их риск — не со-движение, а обрыв: в кризис растёт вероятность события (у A вчетверо, у приватных сделок в 2.5 раза), а не связь с рынком. Более того, этот подскок добавляет собственной дисперсии и занижает измеренную корреляцию — хотя терять вы будете одновременно с рынком. Корреляция такое не видит: смотрите вклад в хвост выше.
Куда двигать 5%
Переложить 5 процентных пунктов из кэша в бакет — и что станет с медианой и с хвостом. Пересчёт на одном сиде, поэтому разницы сопоставимы.
Сравнение аллокаций
Один и тот же сид для всех. По горизонтали — хвост, по вертикали — медиана. Хорошая аллокация уходит влево и вверх.
Что модель не считает
Вероятности и тяжести заданы, а не измерены. Инструмент переводит ваши допущения в следствия для портфеля; он не претендует на знание вероятности взлома или блоу-апа команды. Ценность — в сравнении аллокаций при одних и тех же допущениях, а не в абсолютной цифре.
Ребалансировки внутри горизонта нет — веса плывут вместе с доходностями. Это консервативно: ребалансировка в просадку («покупка дешевле») результат обычно улучшает.
Три режима — упрощение. Реальный кризис неоднороден: сначала уходит ликвидность, дефолты приходят позже. Стресс здесь — середина между нормой и кризисом.
Не учтено: газ и слиппедж входа-выхода, налоги, плечо на уровне портфеля, задержки вывода как отдельный механизм (в бакете A они входят в тяжесть обрыва).
Дефолты бакетов B, C, D — отраслевые ориентиры, а не ваши данные. Подстановка фактических треков по командам даст самый большой скачок точности во всей модели.